作家：安妮塔・拉马斯瓦米

　　软件股在上周惨烈抛售之后启动反弹，但力度远不及以扭转通盘板块的劣势。商场担忧东说念主工智能会让现存软件居品失去价值，这种心焦热沈早已膨掀开来。包括 ServiceNow、Adobe、Workday 在内的多只驰名软件股，当今估值均处于十年最低水平。

　　关于自得押注哪些软件企业能凯旋完成 AI 转型的投资者而言，这恰是买入契机。不少东说念主看好 ServiceNow—— 这家企业为公司提供里面历程贬责软件，包括 IT 撑抓、新职工入职等。

　　ETF 基金 LOGO 投资组合司理埃里克・克拉克默示，ServiceNow 异日增长后劲重大，因为它是企业各类数据库与软件系统之间 **“极具价值、不行替代的中间层”**。

　　克拉克的基金已抓有 ServiceNow 数年。他指出，但愿用上 AI 的企业 “都需要外部撑抓”。由于编削使命历程、搭建撑抓 AI 的新系统（包括安全范例）绝顶复杂，企业频频难以罢了 AI 投资的文书。

　　尽管往日一年股价下降 48%，ServiceNow 估值仍高于 Adobe、Salesforce、Workday 等公司。据 Koyfin 数据，其市值为来岁预期销售额的 6.5 倍，而另外三家约为 4 倍。但这一溢价是合理的：ServiceNow 年收入增速约 20%，快于 Adobe（10%）、Salesforce（8%）、Workday（13%）。

　　ServiceNow 的解放现款流利润率雷同在企业软件中名列三甲，2025 年达 34%，对应金额 45.7 亿好意思元。在 Bessemer 风投云指数掩盖的 70 家企业中，只好 5 家推崇更好。

　　贝恩成本风迎合资东说念主萨尼亚・奥哈合计，ServiceNow 对 AI 的积极拥抱让它脱颖而出。

　　“当一家老牌巨头真确主动拥抱时期时，商场不应该这样快就把它摈斥在外。”

　　ServiceNow 在 AI 边界已初见顺利。公司高管向分析师显露，第四季度其旗舰 AI 居品 Now Assist 年度公约价值达到 6 亿好意思元，是 2025 年 3 月水平的三倍多。

　　让投资者不安的小数是，ServiceNow 近期完成了多笔数十亿好意思元级的收购：

　　正如客岁 12 月的报说念所示，投资者并不看好 ServiceNow 通过收购来加快增长的作念法。

　　Armis 走动告示后，商场一度传言 ServiceNow 还在鼓动另一笔收购。但首席履行官比尔・麦克德莫特上月已辟谣，开云体育app称他合计 **“莫得其他大型空缺边界需要补皆，以完成咱们在安全边界的平台布局”**。

　　投资者因担忧收购问题，可能忽略了 Armis 和 Veza 走动的真确价值。无人不晓，AI 智能体虽能大幅教养职工效果，但也会带来网罗安全风险。麦克德莫特默示，Armis 可跟踪企业运营中所有这个词树立，Veza 则管控树立捕快权限，两者齐集能让 ServiceNow 为企业测算黑客入侵后的风险等第。

　　Theory Ventures 平常合资东说念主托马斯・汤古兹上月在《The Information》TITV 节目中默示：

　　“他们在并购上绝顶激进，指标即是在 AI 期间站稳脚跟。”

　　汤古兹合计，合计 AI 初创公司会颠覆 ServiceNow 的不雅点站不住脚：

　　“在 IT 功绩贬责边界，确乎有些新兴初创公司增长很快，可能带来一定压力，但它们的年度频频性收入都不到 1000 万好意思元。是以很难说，有哪家有重量的初创公司正在真确挟制 ServiceNow。”

　　和好多软件公司一样，ServiceNow 也靠近一种风险：AI 自动化可能导致企业用工减少，从而缩小软件购买需求。不外，公司正在转型收费形状，部分功绩将按使用量计费。奥哈指出，对 ServiceNow 而言，“客户用得越多，就能收取更高用度”。

　　“头部地位绝顶蹙迫。” 她说，“大企业一朝接入 Workday 或 ServiceNow 这类系统，实施周期庸碌长达一到两年。因为每家企业都有定制化历程，需要镶嵌到他们使用的云器具里。切换成本极高。”

背负剪辑：郭明煜