作家：布莱恩・梅纳

　　旧年 12 月，凯文・沃什就已表露，他可能会以何种意义认识降息。

　　沃什在接管金融科技企业家萨迪・汗采访时表露，东谈主工智能正掀翻 “咱们一世中 —— 曩昔、现时与改日 —— 最具分娩力培育效应的波浪”。这位于 1 月 30 日被特朗普总统提名担任好意思联储主席的东谈主士称，这项时期可能像互联网一样，具备 “结构性通缩效应”，表露好意思联储领有络续降息的判辨旅途。

　　好意思国劳工统计局数据透露，连年来好意思国分娩率增长坚忍。经济学表面觉得，若分娩率发达坚忍，经济可在不激勉通胀的情况下高速增长 —— 这意味着好意思联储无需开始加息。但这一逻辑能否成功套用于降息，现时尚无定论。

　　若沃什在 5 月杰罗姆・鲍威尔任期完了后，做生意讨院阐明执掌好意思联储，他将主抓一个由 12 东谈主组成的利率有讨论委员会。该委员会近几个月已出现彰着不对。好意思联储主席的责任是就利率有讨论凝合共鸣，而包括主席在内的每位委员仅有一票表决权。

　　这意味着沃什必须劝服他的共事 —— 其中一些东谈主仍对通胀心存担忧 —— 确信东谈主工智能动手的分娩率培育足以扶直进一步降息。但多半经济学家觉得，现时断言东谈主工智能将恒久提振分娩率还为时过早，部分舛误货币战术制定者已表露，这致使或然组成降息的意义。

　　分娩率论据

　　沃什在 2006 年至 2011 年担任好意思联储理事期间，以 “鹰派” 态度著称，即倾向于遴荐阻拦经济、死心通胀的战术。

　　尔后他动荡态度，如今更贴合特朗普政府的认识。后者不仅但愿降息，还觉得好意思国经济正资历一场历史性的分娩率鼎沸，堪比互联网泡沫时期。

　　“很彰着，咱们正处于分娩率鼎沸的初期阶段，与上世纪 90 年代颇为相似，” 好意思国财政部长斯科特・贝森特近期对好意思国消耗者新闻与营业频谈（CNBC）表露。曾是好意思联储主席候选东谈主的白宫国度经济委员会主任凯文・哈西特也抓通常不雅点。

　　部分现任央行官员 —— 包括好意思联储理事克里斯托弗・沃勒、莉萨・库克，以及鲍威尔本东谈主 —— 均觉得，东谈主工智能具备显赫提振分娩率的后劲。

　　沃什认识，好意思联储有讨论者应像当年艾伦・格林斯潘执掌好意思联储时对待互联网那样，对这项新时期抱有同样的信心，倾向于扩充更宽松的货币战术。

　　在旧年 12 月的采访中，开云沃什指出，尽管那时经济有过热迹象，格林斯潘 “仍基于坊间外传和颠倒晦涩的数据判断，咱们无需加息”。

　　“恶果是，咱们领有了更坚忍的经济、更雄厚的物价，” 沃什说。

　　经济学家表露，分娩率频繁需过后智力更判辨地领路，但格林斯潘那时认定，有讨论者得意许经济高速增长，因为种种迹象齐指向互联网助力下的坚忍分娩率。

　　牛津经济研究院首席好意思国经济学家迈克尔・皮尔斯上周五在一份分析叙述中写谈：“顽强到经济正处于分娩率鼎沸初期，匡助格林斯潘通常的好意思联储在上世纪 90 年代推迟了加息。”

　　“但这并不成成为将利率降至宽松区间的意义，” 他补充谈。

　　难以劝服的意义

　　坚忍分娩率为裁减假贷本钱铺路，这一不雅点对部分好意思联储有讨论者而言可能难以接管。

　　本年领有战术投票权的克利夫兰联储主席贝丝・哈马克旧年 12 月接管《华尔街曰报》采访时表露，更强的分娩率可能推高所谓的 “中性利率”—— 这是一个表面上的假贷本钱水平，既不刺激也不阻拦经济行径。

　　“要是（东谈主工智能）对分娩率产生更骨子性的影响，（中性利率）可能更倾向于上行，” 哈马克说。她还抒发了对 2026 年通胀洽商第五年处于高位的担忧。

　　更高的中性利率意味着经济粗略承受更高的利率，这与特朗普政府但愿大幅降息的认识成功违抗。

　　同样领有本年投票权的达拉斯联储主席洛里・洛根在 2024 年的一次演讲中，列举了一系列东谈主工智能培育各行业企业分娩率的案例。但与哈马克一样，经济学家将洛根归为鹰派，她仍对通胀感到担忧，并表露若好意思联储旧年 12 月决定降息，她可能会投反对票。

　　“分娩率是一股垂死而雄壮的力量，但它亦然经济学中最大的未知数之一，” 骏利亨德森投资高档投资策略分析师乔希・贾姆纳表露。“许多东谈主将此与上世纪 90 年代末同等看待，但归来那时，劳能源增长也颠倒可不雅。”

　　“如今咱们濒临东谈主口老龄化和侨民战术变化，劳能源增长变得愈加费事，因此虽与 90 年代有相似之处，但也存在一些垂死相反，” 他补充谈。

职守裁剪：郭明煜