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　　源泉：国联民生证券

　　国联民生证券发布研报称，刻下北好意思地区电力供给趋紧，而AI数据中心设矗立处于快速延迟阶段，供需错配连接加重。SOFC与MLCC有望远离从主电源侧、电路侧发力，协同破解北好意思数据中心的电力与电路驱动逆境，组成数据中心电源系统优化的中枢撑持。该行看好AI发展驱动工作器电源范畴技艺迭代提速，权衡SOFC、MLCC等关联产业链将步入高速成长周期。

　　国联民生证券主要不雅点如下：

　　北好意思缺电常态化，开启SOFC和MLCC投资新篇章

　　刻下北好意思电力供需失衡连接加重，重迭AIDC快速延迟，电力矛盾或已成为制约区域产业发展的中枢瓶颈。在此布景下，北好意思数据中心非线性增长有野心正重塑当地能源神色，SOFC凭借特有上风加速部署，成为破解电力缺少、契合能源神色重塑的蹙迫旅途之一。

　　与此同期，AI产业发展推动工作器功耗增长，电路侧供电与信号踏实成为保险数据中心高效驱动的要害。MLCC算作电路侧中枢被迫元器件，承担踏实供电、滤除阻挠的职能，其高效率、高可靠、高密度特质，精确匹配AI时期工作器需求。

　　SOFC：数据中心电源逆境破局者

　　SOFC算作一种高效清洁的高温燃料电板，可径直将氢气、自然气等转念为电能。SOFC由于具备高能量调度率、踏实电力可靠性、快速部署才气、低碳排放、动态可调反应等才气，成为叮咛高密度负载的要害决策。从阛阓空间来看，开云凭据Grand View Research的预测，各人（SOFC）阛阓在2024年限制约10亿好意思元，权衡到2033年将达到47亿好意思元，2025-2033年间的复合年增长率为15.7%。

　　从国表里产业链来看，国外厂商Bloom Energy是各人SOFC范畴的带领者

　　凭据25Q2财报清楚，Bloom营收跨越4亿好意思元，YOY+19.5%，延续了往时几个季度的闲散延迟态势。与此同期，三环集团、潍柴能源等中国脉土SOFC厂商也加速生意化程度，连接推动系统集成与期骗落地。

　　MLCC：电路模块的电源及信号踏实器

　　AI产业赶紧发展成为MLCC需求大幅增长的中枢能源，GPU销量普及、算力升级径直拉动需求，超高容MLCC更能抵制电压下跌、抵偿电流波动，保险高算力开荒踏实驱动。

　　各人MLCC阛阓神色聚会，日韩厂商掌抓主导权

　　国内风华高科、三环集团等企业研发与产能连接松弛，国产替代稳步鼓吹。权衡改日，该行以为国内MLCC企业有望借助工作器阛阓机遇逆势追逐，松弛高端材料与工艺，踏进各人第一梯队。

　　风险领导：AI发展不足预期，新技艺渗入不足预期，行业竞争加重。

背负剪辑：凌辰

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